Lors d’un entretien révélateur sur l’émission « Squawk Box » de CNBC vendredi dernier, le président de la Réserve Fédérale de Chicago, Austan Goolsbee, a maintenu son attente de futures réductions des taux d’intérêt malgré la reconnaissance des incertitudes croissantes dans le paysage économique.
Ses commentaires sont intervenus deux jours seulement après que le Comité fédéral de l’open market (FOMC) a voté à l’unanimité pour maintenir les taux d’intérêt à court terme actuels, soulignant l’approche prudente adoptée par la banque centrale dans l’environnement actuel.
Préoccupations croissantes des entreprises dans le Midwest
Goolsbee a souligné le changement significatif de sentiment qu’il a observé lors de ses engagements réguliers avec les dirigeants d’entreprises dans tout le district de la Réserve Fédérale de Chicago. « Il y a eu un tournant décisif dans ces conversations au cours des six dernières semaines, » a-t-il noté, décrivant un sentiment palpable d’anxiété qui imprègne la communauté des affaires.
Cette inquiétude s’est manifestée de manière concrète, de nombreuses entreprises suspendant délibérément leurs dépenses en capital et leurs projets d’investissement alors qu’elles tentent de naviguer dans un terrain politique incertain.
Le président de la Fed de Chicago a pointé spécifiquement les préoccupations concernant les politiques tarifaires proposées par le président Donald Trump comme une source majeure de cette hésitation.
Les dirigeants d’entreprises s’inquiètent de plus en plus de l’impact potentiel de ces mesures commerciales sur leurs opérations, leurs chaînes d’approvisionnement et, finalement, leurs résultats financiers. Cette approche attentiste représente un changement notable dans la confiance des entreprises et pourrait avoir des implications plus larges pour la croissance économique si elle se maintient sur une période plus longue.
Les perspectives à long terme pour les taux d’intérêt
Malgré ces préoccupations immédiates, Goolsbee a maintenu une vision optimiste à long terme concernant les taux d’intérêt. « Si nous pouvons continuer à faire des progrès sur l’inflation à long terme, je crois que les taux dans 12 à 18 mois seront inférieurs à ce qu’ils sont aujourd’hui, » a-t-il déclaré.
Cette perspective suggère que, bien que la Réserve Fédérale fasse actuellement preuve de prudence, la trajectoire globale pointe toujours vers un assouplissement monétaire éventuel, à condition que l’inflation continue sa tendance à la baisse.
Le calendrier de ces mouvements reste cependant incertain. Goolsbee a indiqué que la Réserve Fédérale doit attendre une plus grande clarté sur plusieurs fronts politiques au-delà des tarifs, y compris les initiatives potentielles de déréglementation et les changements de politique fiscale sous l’administration Trump. Chacun de ces facteurs pourrait influencer significativement l’inflation, la croissance économique et, par conséquent, la réponse appropriée en matière de politique monétaire.
Opinions corroborantes de la Fed de New York
L’évaluation de Goolsbee a été reprise par le président de la Réserve Fédérale de New York, John Williams, qui s’est exprimé séparément à Nassau, aux Bahamas, le même jour. Williams a souligné les signaux contradictoires émergeant des données économiques récentes, notant que les indicateurs « tant concrets que subjectifs » envoient des messages mixtes sur l’état de l’économie.
Il a également attiré l’attention sur l’augmentation marquée des mesures d’incertitude politique ces derniers mois, suggérant que cette ambiguïté s’étend au-delà du simple sentiment des entreprises pour toucher des indicateurs économiques plus larges.
L’alignement entre ces deux membres influents du FOMC souligne le consensus qui se forme au sein de la Réserve Fédérale concernant l’environnement difficile de prise de décision auquel ils sont actuellement confrontés. Cette perspective partagée aide à expliquer la décision unanime du comité de maintenir le taux des fonds fédéraux à court terme dans la fourchette de 4,25% à 4,50%.
Le spectre de la stagflation
Des questions sur l’éventualité d’une stagflation dans l’économie américaine—une combinaison troublante de croissance économique lente et d’inflation persistante—ont émergé dans les cercles financiers. Goolsbee a abordé ces préoccupations directement, faisant une distinction importante :
« Les tarifs augmentent les prix et réduisent la production. C’est donc une impulsion stagflationniste, ce qui est différent de dire qu’il s’agit d’une stagflation. »
Il a souligné que les conditions économiques actuelles restent loin de la grave stagflation connue dans les années 1970, pointant le faible taux de chômage d’environ 4% et des taux d’inflation autour de 2%. Cependant, il a reconnu la réalité inconfortable que les indicateurs économiques semblent « se diriger dans la mauvaise direction », suggérant que la vigilance est justifiée même si la panique ne l’est pas.
Attentes divergentes entre la Fed et les marchés
Les dernières projections économiques des membres du FOMC ont maintenu leur prévision précédente de deux baisses de taux d’intérêt jusqu’en 2025, signalant une approche mesurée d’ajustement de la politique monétaire.
Cependant, les marchés financiers semblent avoir des perspectives plus agressives, les données du CME Group indiquant que les traders anticipent l’équivalent de trois réductions d’un quart de point de pourcentage pendant la même période.
Cette déconnexion entre les intentions déclarées de la Réserve Fédérale et les attentes du marché souligne la tension permanente entre la communication de la banque centrale et l’interprétation du marché. Elle reflète également le haut degré d’incertitude entourant les conditions économiques et l’impact potentiel des changements de politique à venir.
Le facteur d’incertitude
Le thème de l’incertitude a dominé les communications récentes de la Réserve Fédérale, avec le président Jerome Powell utilisant ce terme dix fois lors de sa conférence de presse post-réunion.
La déclaration officielle du FOMC a également explicitement noté que « l’incertitude concernant les perspectives économiques a augmenté », signalant aux marchés et aux observateurs que la prise de décision est devenue plus complexe dans l’environnement actuel.
Cette emphase sur l’incertitude sert plusieurs objectifs—elle aide à expliquer la pause actuelle dans les ajustements de politique monétaire, prépare les marchés à d’éventuels changements de direction à mesure que plus d’informations deviennent disponibles, et reconnaît la complexité réelle de la situation économique actuelle.
Perspectives d’avenir
Alors que la Réserve Fédérale navigue dans cette période d’incertitude accrue, les participants du marché, les dirigeants d’entreprises et les observateurs économiques surveilleront attentivement les signes qui pourraient indiquer quand les baisses de taux d’intérêt anticipées pourraient se matérialiser.
L’approche de la banque centrale, dépendante des données, signifie que les prochains indicateurs économiques, particulièrement ceux liés à l’inflation, à l’emploi et à la croissance, prendront une importance accrue dans les mois à venir.
Pour l’instant, le message de Goolsbee et de ses collègues semble clair : bien que des baisses de taux d’intérêt restent probables à moyen terme, la Réserve Fédérale n’est pas pressée de les mettre en œuvre jusqu’à ce que le brouillard de l’incertitude politique commence à se dissiper et que des tendances économiques plus claires émergent.